5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局nèi)收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内(nèi)收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了(le)制造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关(guān)系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌(diē)，但多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰(jié)认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投(tóu)资价值值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可(kě)支(zhī)配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱(ruò)的(de)国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经(jīng)济(jì)的复(fù)苏节(jié)奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复(fù)苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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