5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创(chuàng)出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期(qī)带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对(du睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ì)于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影(yǐng)响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本(běn)面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下(xià)修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景(jǐng)发(fā)生甚至(zhì)同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市(shì)场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药(yào)等高(gāo)弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看(kàn)随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从流动性角度(dù)来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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